Облигации: ОФЗ и корпоративные, купон и доходность

Что такое облигация

Облигация — долговая расписка. Её выпускает эмитент — государство, регион или компания, которым нужны деньги. Ты покупаешь облигацию и тем самым даёшь эмитенту взаймы, а он обещает платить проценты и в назначенный день вернуть долг.

Три слова, без которых не обойтись:

• номиналСумма долга по одной облигации, её вернут при погашении. Например, 1000 ₽.
• купонПроцент, который эмитент платит за пользование деньгами. Как часто — записано в условиях выпуска.
• погашениеДень, когда эмитент возвращает номинал и облигация перестаёт существовать.

Финкульт — портал Банка России «Финансовая культура» — отличает облигации от других бумаг тем, что выгоду можно оценить заранее: суммы и даты выплат известны при покупке. Но заранее известно то, что обещано, а не то, что гарантировано. Страховки, как у вкладов, у облигаций нет: если эмитент обанкротится, можно потерять деньги.

Это просвещение, а не индивидуальная инвестиционная рекомендация: здесь нет советов купить конкретные выпуски облигаций.

Как работает облигация: цена, купон, НКД, погашение

Разберём на вымышленной облигации: номинал 1000 ₽, купон 10% годовых — это 100 ₽ в год, двумя выплатами по 50 ₽. До погашения 3 года.

1. ПокупаешьЦену на бирже показывают в процентах от номинала: 95% — это 950 ₽. Сверху платишь накопленный купонный доход и комиссию.
2. Получаешь купоныКаждые полгода по 50 ₽, пока держишь облигацию. Купоны приходят на брокерский счёт.
3. Получаешь номиналВ день погашения эмитент возвращает 1000 ₽ — даже если ты купил облигацию дешевле.

Накопленный купонный доход (НКД) — часть будущего купона, которая «набежала» с прошлой выплаты. Купон получит тот, кто будет держать облигацию в день выплаты, поэтому покупатель компенсирует продавцу его долю. Московская биржа считает НКД пропорционально прошедшим дням купонного периода.

Пример: купонный период — 182 дня, купон 50 ₽, с прошлой выплаты прошёл 91 день. НКД — 25 ₽. Ты платишь 950 ₽ за облигацию и 25 ₽ НКД, итого 975 ₽ плюс комиссия. Зато в день купона получишь все 50 ₽. Если продашь облигацию до купона, НКД заплатят уже тебе.

С 31 июля 2023 года облигации на Московской бирже торгуются в режиме Т+1: деньги и бумаги переходят на следующий торговый день после сделки.

ОФЗ и корпоративные облигации

По эмитенту облигации делят на государственные, региональные, муниципальные и корпоративные.

У ОФЗ есть три основных вида — так их делит Минфин:

• ОФЗ-ПД — с постоянным купонным доходомКупон известен на весь срок.
• ОФЗ-ПК — с переменным купономСледующие купоны заранее неизвестны: их ставка меняется по условиям выпуска.
• ОФЗ-ИН — с индексируемым номиналомНоминал каждый месяц пересчитывают по индексу потребительских цен, а купон платят с проиндексированного номинала. Номинал при погашении — не меньше 1000 ₽.

У корпоративных облигаций главное — кредитный рейтинг. Его присваивают рейтинговые агентства из реестра Банка России. Рейтинги с буквой «А» обозначают самых надёжных заёмщиков, с «В» — средних, с «С» — близких к банкротству, «D» — дефолт. Рейтинги всех аккредитованных агентств собраны на сайте Банка России.

Неквалифицированному инвестору без теста доступны ОФЗ, облигации регионов и корпоративные облигации с рейтингом от «А+». Облигации без рейтинга или с низким рейтингом, а также облигации со структурным доходом — только после теста. По данным Финкульта, субординированные и большая часть структурных облигаций предназначены только для квалифицированных инвесторов. Как устроен тест — в статье брокерский счёт.

Доходность: купонная, текущая и к погашению

У одной облигации три разные доходности, и путать их нельзя.

Доходность к погашению — главная цифра. Она показывает, сколько ты получишь в год, если купишь облигацию сейчас и продержишь до погашения, а эмитент выполнит обещания. В примере она выше купона, потому что ты платишь 950 ₽, а получишь 1000 ₽. Если бы облигация стоила 1050 ₽, доходность к погашению упала бы примерно до 8,3%.

Для ОФЗ Московская биржа считает эффективную доходность к погашению по своей методике. Две оговорки из неё:

• по ОФЗ-ПК будущие купоны принимают равными последнему известномуНастоящая доходность может оказаться другой.
• по ОФЗ-ИН доходность считают без учёта инфляцииИндексация номинала добавится сверху.

Доходность к погашению не учитывает налог и комиссии. С купонов платят НДФЛ: с купона 100 ₽ при ставке 13% удержат 13 ₽, на руки придёт 87 ₽. Налог с купонов, пришедших на брокерский счёт, удерживает брокер. Если облигация была у тебя больше трёх лет, доход от её продажи или погашения может не облагаться налогом — до 3 млн ₽ за каждый полный год владения. Подробно — в статье налоги на инвестиции.

Риски облигаций

Главные риски называет Финкульт.

Дефолт — эмитент не может платить купоны или вернуть номинал. Если он обанкротится, владельцы облигаций ждут окончания банкротства вместе с другими кредиторами. Обеспеченные облигации — с залогом, поручительством или гарантией — надёжнее. Субординированные — самые рискованные: их владельцам платят в последнюю очередь.

Процентный риск — ставки на рынке выросли, а у твоей облигации купон прежний. Тогда она дешевеет: никто не купит её по старой цене, если новые выпуски платят больше. Посчитаем на вымышленной облигации с купоном 10% раз в год:

Чем длиннее облигация, тем сильнее падает её цена при росте ставок. Если держишь бумагу до погашения и эмитент расплатится, падение цены тебя не касается: вернут номинал. Убыток будет, если продать раньше. Обратная сторона: когда ставки снижаются, цены облигаций растут. Ставки на рынке следуют за ключевой ставкой Банка России — на октябрь 2026 года она 14%.

Другие риски:

• ликвидностьОблигацию малоизвестной компании бывает трудно быстро продать по справедливой цене.
• реструктуризацияЭмитент в трудном положении может предложить новые сроки и купоны.
• инфляцияЕсли цены растут быстрее, чем твоя доходность, деньги дешевеют. За год к сентябрю 2026 года цены выросли на 6,35%.
• досрочное погашение или выкупУсловия выпуска могут разрешать эмитенту погасить облигации раньше срока.

Как эти риски сочетаются с акциями и фондами — в статье риски и диверсификация.

На что смотреть перед покупкой

Перед покупкой проверь облигацию по пунктам:

1. Эмитент и рейтингКто выпустил, какой рейтинг у выпуска, как идут дела у компании — по новостям и отчётности.
2. Срок до погашенияЛучше, чтобы он совпадал со сроком твоей цели. Тогда не придётся продавать по рыночной цене.
3. Доходность к погашениюСравни с ОФЗ похожего срока. Большая разница — признак большого риска.
4. КупонПостоянный, переменный или с индексацией. Как часто платят.
5. Условия выпускаМожет ли эмитент погасить облигации досрочно, есть ли обеспечение.
6. Доступность и налогиНужен ли тест, сколько удержат с купонов.

Не складывай все деньги в одну облигацию, даже надёжную. Финкульт советует распределять вложения между разными эмитентами и отраслями. Если отбирать бумаги самому не хочется, есть фонды облигаций — о них в статье биржевые и паевые фонды. Покупать облигации можно и на ИИС — тогда к купонам добавляются налоговые льготы счёта; подробно в статье ИИС третьего типа.

Частые вопросы

Что такое ОФЗ простыми словами?

Облигации федерального займа — долговые бумаги, которые выпускает Министерство финансов. Ты одалживаешь деньги государству, получаешь купоны и в конце срока номинал. Финкульт называет государственные облигации самыми надёжными, но и доходность у них обычно ниже, чем у корпоративных.

Можно ли потерять деньги на ОФЗ?

Можно, если продать облигацию раньше погашения по цене ниже покупки — например, после роста ставок. Если держать до погашения, вернут номинал. Страховки, как у вкладов, у ОФЗ нет.

Что такое НКД и почему за него платят?

Накопленный купонный доход — часть купона, которая набежала с прошлой выплаты. Купон целиком получит тот, у кого облигация в день выплаты, поэтому покупатель доплачивает продавцу его долю. При продаже НКД платят уже тебе.

Чем доходность к погашению отличается от купона?

Купон — процент от номинала. Доходность к погашению учитывает ещё и цену покупки: если купил дешевле номинала, она выше купона, если дороже — ниже. Налоги и комиссии она не учитывает.

Нужно ли платить налог с купонов?

Да, купоны облагаются НДФЛ — 13% с инвестиционного дохода до 2,4 млн ₽ за год. Если купон пришёл на брокерский счёт, налог удерживает брокер, декларацию подавать не нужно. Это не налоговая консультация: подробности — в статье налоги на инвестиции.